肝炎“药王”市值超1200亿！揽下中药名方对飚同仁堂

近日，片仔癀向龙晖药业出资控股的消息备受业界关注，一直以来片仔癀顶着肝炎“药王”的称号霸占零售市场的高位，尽管原料涨价对产品轮番提价，仍无法阻挡其业绩一路攀升。疫情之下，片仔癀逆势上涨，半年净利润达8.6亿元，最新市值已超1200亿元，今年以来涨幅超过87%。事实上，面对日新月异的市场环境，片仔癀不断求变，在顺利拿下安宫牛黄丸、西黄丸等经典名方后，抗肿瘤1类新药也即将来袭……

 

 

　　表1：部分中药老字号上市公司业绩情况（单位：亿元）

　　注：市值统计截至2020年8月5日上午收盘

 

　　2020年一季度，受新冠疫情影响，超过50%的上市药企业绩（营收、净利润）双跌，云南白药、同仁堂、片仔癀、东阿阿胶这些中药老字号上市药企作为业界标杆，业绩备受关注。云南白药、片仔癀一季度营收增长率分别为10.53%、15.51%，与之形成鲜明对比的是，同仁堂、东阿阿胶下滑明显。净利润方面，四大上市药企仅片仔癀有正增长。

 

　　2020上半年，东阿阿胶预计亏损6754万～9841万元，公司表示受国内疫情影响，一季度国内部分经销商复工复产延期，且药店等销售场所普遍顾客流量严重低迷，导致公司线下业务受到较大影响。目前，公司正在清理渠道库存，主动严格控制发货，全面压缩渠道库存数量，未来将全面推进渠道优化，建立以消费者为导向的运营体系。

 

　　片仔癀的辉煌业绩则未受影响，2020上半年营业收入、净利润双双保持10%以上的增长，净利润更首次突破8亿元，公司核心产品片仔癀系列产品、以及控股子公司电子商务及化妆品的销售增长，带动营业利润同步上涨，截至2020年8月5日上午收盘，公司市值为1231亿元，今年以来涨幅达87.08%。

 

 

　　漳州片仔癀药业2003年6月登陆A股，2006年成为经国家商务部认定的首批中华老字号企业之一。2005年3月1日发布的调价公告中，片仔癀国内销售出厂价由125元/粒调高至130元/粒；最近一次调价公告发布于2020年1月21日，片仔癀锭剂国内市场零售价格从530元/粒上调到590元/粒，海外市场供应价格相应上调约5.80美元/粒。15年间，片仔癀调价16次，其中国内价格调整11次，调价的原因大多为原料涨价。尽管“涨声”不断，但患者的需求与支持依旧未减，米内网数据显示，在中国城市零售药店中成药肝炎用药市场中，漳州片仔癀药业的市场份额逐年走高，2019年已超过41%，与第二位的葵花药业拉开了较大的差距。

 

　　图1：中国城市零售药店中成药肝炎用药TOP3企业市场份额

　　来源：米内网中国城市零售药店格局

 

　　表2：中国城市零售药店中成药肝炎用药品牌排名TOP10

　　来源：米内网中国城市零售药店格局

 

　　TOP10品牌中，漳州片仔癀药业的三大独家产品均榜上有名，合计销售额从2015年的接近5亿元上涨至2019年超过8亿元，2015-2019年的年复合增长率达12%左右。

 

　　公司主打产品片仔癀具有清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛的功效，用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症。2020年3月，漳州片仔癀药业发布公告称，片仔癀锭剂增加用于治疗中晚期原发性肝癌功能主治提交的药品注册补充申请获国家药监局审评受理，米内网MED中国药品审评数据库2.0数据显示，目前该受理号正在审评审批中，若新适应症顺利获批，产品后续有望带来新的增量。

 

　　图2：片仔癀新适应症审评时间轴

　　来源：米内网MED中国药品审评数据库2.0数据

 

 

　　一品独大的辉煌业绩背后，片仔癀也感到了压力山大，不断谋求转型。2014年，公司开始实施“一核两翼”发展战略，在夯实医药制造业的基础上，强化化妆品、日化产品及保健品、保健食品两翼，并同时拓展医药商业板块。

 

　　表3：2020年一季度片仔癀各业务板块的业绩情况（单位：亿元）

　　来源：公司公告

 

　　据漳州片仔癀药业发布的2020年一季度主要经营数据公告显示，医药工业收入同比增长接近20%，日用品、化妆品板块营收也破2亿元，增长率接近40%，虽然食品板块收入较少，但增速惊人，达到48.37%。

 

　　7月25日和27日，片仔癀接连发布两条公告，表示将以自有资金4447.59万元，向龙晖药业进行出资控股，并取得龙晖药业51%的股权，据悉，目前龙晖药业已完成股权变更。

 

　　这是漳州片仔癀药业上市17年来，首次实施外延式产业并购，其目的是加码主业，完善产业布局。业内人士分析表示，片仔癀收购龙晖药业将直接获取多款经典中成药，有望缓解公司对肝病类药物的长期依赖。

 

　　补充公告中提到，龙晖药业除了拥有独家品种参龟补肾口服液，还有安宫牛黄丸（双天然品规）、西黄丸（双天然品规）、鹿胎膏等传统经典中成药，具有较高的市场价值。受国家政策影响，能使用天然牛黄、天然麝香生产药品的企业屈指可数，尽管近几年原材料不断涨价，但仍不减患者的对于双天然品规产品的追捧，相关企业如北京同仁堂、片仔癀等也出现了涨价增量的情况。片仔癀方面也向媒体表示，收购之后将重点发展安宫牛黄丸和西黄丸两款药物，有望成为继片仔癀肝病药系列之后的两大利器。

 

　　表4：2019年中国城市零售药店最畅销品牌TOP3

 

　　安宫牛黄丸是脑血管疾病中成药中的重磅名药，米内网数据显示，2019年在中国城市零售药店安宫牛黄丸总销售额超过24亿，其中北京同仁堂及子公司合计占了18亿元，市场份额高达75%，在2019年中国城市零售药店最畅销品牌中位列第三。西黄丸用于痈疽疔毒，瘰疬，流注，癌肿等，该产品在中国城市零售药店终端销售额超过6000万元，北京同仁堂及子公司合计市场份额达70%。

 

　　表5：片仔癀2018年至今新药申报情况

　　来源：米内网MED中国药品审评数据库2.0

 

　　除了外延并购，片仔癀在新品研发上也有新突破：2018年11月，马钱子总碱囊泡凝胶5类新药临床申请成功获批，该产品拟用于膝骨关节炎寒阻脉络证引起的疼痛肿胀等症。据悉，项目适应症定位于膝骨关节炎（寒阻脉络证），目前膝骨关节炎的外用制剂主要有吲哚美辛凝胶、双氯酚酸钠乳膏、青鹏软膏、千山活血膏等药物，市场上暂无相同适应症及同剂型的中药产品上市，该产品采用制剂新技术，局部经皮给药使药物在病灶部位形成贮库并缓慢释放，对关节炎作用迅速持久。

 

　　2020年7月7日公司发布公告称，公司的PZH2111片新药临床试验申请获国家药监局的审评受理，该产品是公司具有自主知识产权的化学药品1类创新药，主要用于治疗肝内胆管细胞癌、尿路上皮细胞癌等晚期实体肿瘤，国内暂无相同适应症的同类药品获批上市。

 

　　数据来源：中国城市零售药店中成药终端竞争格局
来源：医药网